第五百九十一章 商业、资本角度冲突，张扬给予诺基亚5美元定价（1/2）
“嘟嘟嘟7
电话挂断忙音响起那刻，史蒂芬·埃洛普才终于看清诺基亚真正的病根。
约玛·奥利拉，这位一手缔造诺基亚商业帝国的功臣已经成为“恶龙”，将自己的个人利益凌驾于公司之上。
重启N系列产品，也就意味着要沿用塞班作业系统，这样一来，史蒂芬·埃洛普裁员计划需要深度调整。
这里可能有人要问，为什么不能接入安卓系统？
假设N系列产品要接入安卓系统，摆在诺基亚面前的就有两个选项。
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1，走谷歌开放手机联盟HA协议，拿官方原生AP，通过谷歌兼容性认证。
好处是拥有完整谷歌应用生态，全球应用兼容。
代价则是不能删掉谷歌核心服务、不能深度魔改底层，谷歌会约束厂商，版本升级由谷歌主导。
如果选择官方原生AP，诺基亚又会面临一个尴尬问题，那就是投入重金的HERE地图会面临与谷歌地图的直接竞争，而且还是在诺基亚自家手机终端里面竞争。
不接入安卓系统，HERE地图就相当于做垄断生意，诺基亚手机的用户几平没得选。
另外值得一提的是，在2010年的移动应用赛道里，地图导航属于为数不多能直接变现的应用，而且是B端、端两条路都能赚钱的稀缺品类，所以诺基亚和谷歌都不会妥协。
2，直接下载安卓开原始码，不加入HA、不做谷歌认证，大刀阔斧改UI、删组件、替换应用商店。
要是选择2选项，改UI和调试也需要大量时间，这和接入微软应用生态所需周期几平一致。
这也就是，如果按约玛·奥利拉所言执行，诺基亚要么和谷歌公司谈官方原生AP，要么就继续沿用塞班作业系统。
官方原生AP会打破HERE地图的垄断环境，沿用塞班作业系统则是影响裁员节奏。
“真空期——”
“真空期——”
史蒂芬·埃洛普看着电脑屏幕里的张扬，咬紧牙关道：“约玛·奥利拉真是老了，被别人牵着鼻子走。”
舍弃N系列，转投Luia新品系列会让诺基亚出现营收真空期不假，但这就是刮骨疗毒的必备过程。
白了，史蒂芬·埃洛普就是想用半年到一年时间，让诺基亚从内到外，彻底脱胎换
骨。
然而史蒂芬·埃洛普似乎没意识到，他一直都在用商业角度去思考问题和做决策。
站在商业角度来看，用半年到一年时间降本增效，砍掉“无用业务”当然没问题，诺基亚正是需要这样大刀阔斧的全面改革。
但站在资本角度再看，用半年到一年时间降本增效，砍掉“无用业务”就是给空头创造做空窗口。
空头最喜欢公司什么时期？
业务转型时期！
底层逻辑是旧业务收缩、新业务还没跑通，收入下滑、成本高企，利润剧烈波动，管理层忙着砍业务、调整架构，市场预期混乱。
另外，转型期财报很容易爆雷，故事预期容易证伪，是空头最喜欢出手的窗口期。
比如前世的惠普，它P业务年营收400多亿美元，是全球第一P厂商，但毛利率薄，印表机业务是现金牛，但软体业务一直是短板。
如何提升毛利率？
惠普高层一直在想这个问题。
前世2010年11月，惠普从德国软体巨头AP公司挖来李艾科当E0，他给惠普开的药方是，对标IBM公司，把低毛利的P硬体出售，重金砸软体，变成高毛利的企业服务公司。
要知道在2004年12月8号，IBM公司就把P业务卖给了联想，并成功转型成软体+企业服务公司，市场估值大幅提升。
有成功路径可参考，李艾科也在2011年8月18号三箭齐发。
1，宣布以约103到111亿美元现金收购英国软体公司Auny，比其市价溢价64%，是其2010年总营收的12.6倍。
2，宣布评估个人系统集团的战略选项，可能分拆或出售全球第一的P部门，流程预计12到18个月。
3，终止2010年刚花12亿美元收购PaI得来的web0手机和平板计划，uhPad平板清仓甩卖。
如此明显的转型动向，自然招来了大量资本关注。
2011年8月19号，也就是公告次日，惠普股价单日暴跌约20%，一天蒸发约160亿美元市值。
随后股价更是一路下探，从8月初约40美元区间，跌至20美元出头，仅不到四个月，股价就已经接近腰斩。
空头为什么如此疯狂？
第一个原因是溢价64%买一家英国中型软体公司，华尔街普遍认为惠普在为转型故事付智商税。
第二个原因则是P业务虽然毛利薄，但规模巨大、出货稳定，是妥妥的现金奶牛。
现在剥离就剥离，等于告诉市场未来业绩会有阵痛。
迫于股价压力，2011年9月22号，上任不到一年的李艾科就被董事会直接解雇，eBay
前E0梅格·惠特曼接任惠普E0位置。
而梅格·惠特曼上台后的第一件事就是推翻P剥离方案，宣布保留P部门，等于全盘否定前任E0李艾科制定的转型路线。
这也就意味着惠普转型故事被证伪，空头资金押注成功。
史蒂芬·埃洛普站在商业角度，想要大刀阔斧，约玛·奥利拉则是站在资本角度，想要保住股价，二者理念冲突不是因为能力不行，而是看待问题的角度不同。
在史蒂芬·埃洛普认为约玛·奥利拉已经成了“恶龙”，只顾个人利益，不管公司利益时，后者正联系Keva、Ilaren、Vara等芬兰本土公共养老和保险资金的负责人，希望可以给予诺基亚更大的资金支持力度。
前面的几次交涉中，这些芬兰本土资金只提了一个要求，那就是必须保留塞班系统。
为什么要保留塞班系统？
自从2008年诺基亚全资收购塞班公司那刻起，塞班系统就已经是烙在诺基亚身上的印记。
一旦新任E0史蒂芬·埃洛普彻底放弃塞班系统，站在资本的视角衡量，首先是诺基亚的品牌商誉要减值，其次，全新产品线能否承接旧业务、稳住营收？
白了。
芬兰本土资金就是偏保守。
它们允许史蒂芬·埃洛普大刀阔斧搞新品改革，但却不想全盘否定搭载塞班系统的老机型，而约玛·奥利拉就是本土派资本的延伸。
约玛·奥利拉给史蒂芬·埃洛普施加压力时，另一边的油管直播间，张扬还在持续解析诺基亚。
“诺基亚ADR现报价格的8.98美元，距离4月22号Q1财报公布前的15美元，下跌40.13%。”
“到底了吗？”
“我认为远远没有。”
张扬再次强调，随后继续道：“刚才的解析，我们知道了为什么诺基亚会从34美元跌至15美元，现在我们来分析15美元为什么会跌到现在的8.98美元。”
“喔对不起。”
“现在是8.94美元了。”
电脑桌面的右侧，正实时跳动诺基亚的ADR股价。
直播间人数也突破到惊人的70万，其中不乏投行分析师、风险估算师和个人交易员。
[浅野良介]（日本）：听君一席话，胜读十年书，诺基亚ADR股价跌到15美元，确实是价值回归，没有被错杀，就看15美元到8.94美元这段跌幅有没有争议了。
[达米安·肯特]（美国）：jker先生不愧是近期最璀璨夺目的交易员，解析能力远超投行分析师。
[条嘢识旋转]（华国港岛）：怪不得人家能赚钱，我看见诺基亚从34美元跌到20美元，就忍不住做左侧交易了，现在被深套，到底就是认知不足，没意识到诺基亚N8遇冷导致的一连串严重后果。
[卡莱布·格雷]（挪威）：都股市是高认知人群对低认知人群的处刑场，现在我真悟了，就是美股能不能申请未成年退款啊？我其实是个未成年人，呜呜呜。
[埃利奥特·克]（法国）：如果iker先生能服我，接受诺基亚8.94美元这个价
格，句实话，那他是真牛逼，我愿意给他立块牌，每天炒股前都拜一拜。
在直播间弹幕横飞之时，张扬再度点开诺基亚的历史走势，直接划到2007年末的高点。
“如图所示，2007年，诺基亚ADR股价最高触碰到42.22美元，因为次贷危机爆发，它的股价开始下跌，并在2009年3月9号触及底部，当时股价是8.47美元。”
稍作停顿，张扬又道：“42.22美元跌至8.47美元，幅度为79.94%，但仅凭次贷危机，是不可能把诺基亚股价压到这么低的，我们还需要结合历史事件去分析。”
“当时诺基亚遇到什么危机？”
“首先就是大环境不好，全球经济衰退，老百姓削减非必要开支，换机周期被拉长。”
“其次是市场怀疑，诺基亚能不能造好智能触屏手机？”
“因为在当时，诺基亚的手机产品均采用电阻屏，而苹果公司的iPhne则使用电容屏，电容屏明显响应更快，也更加精准。”
“另外，2007年，诺基亚还斥资81亿美元收购Naveq，拿下地图资产，也就是现在的HERE地图。”
“这笔巨额现金支出，在经济下行周期会放大财务压力，并且资本市场也在质疑这笔收购回报周期太长，短期没法兑现利润。”
“最关键的是，地图资产高度依赖诺基亚手机终端，如果塞班系统被弃用，地图业务价值会大打折扣。”
“我们把这些因素一条条总结起来，就能直观看见诺基亚为什么会跌到8.47美元。”
张扬点开文档，把诺基亚在次贷危机时的下跌原因一条条列出，并提炼重点道：“也就是，在次贷危机背景下，市场担心诺基亚会在高速扩张的智能机赛道上败退。”
“一旦败退，公司营收势必下降，同时，溢价收购的HERE地图价值也会大打折扣。”
“我们再看股价拐点。”
张扬把诺基亚的日线图拉动至2009年的3月9号，继续解析道：“2009年3月9号，诺基亚股价见底，催动V型上涨的次要因素是各国央行大放水，市场流动性得以补充，经济复苏故事开始发酵。”
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