第9章 对峙的堡垒（2/2）

“江总，半导体这个赛道，你从去年就开始重仓了。二季度涨了不到12个点。我这边新能源涨了将近30个点，你连一半都没跟上。上半年总收益累计跑输我6个点——这个差距，已经不是风格问题了。”

会议室安静了下来，林深的手指停在键盘上，他注意到何晨说话的时候候嘴角在往上翘，但眼睛不笑。这种表情他在饭局上见过，周明说“还没正式签”的时候，脸上挂着的也是这种笑。

江哲的表情没什么变化。“你的收益率比我高，我认。但你看看你的持仓结构，新能源单一赛道仓位占比超过40%。但如果三季度回调，你的回撤会很难看。”

“我做了压力测试。”何晨的语气加重了一点。

“压力测试是静态的。”江哲的声音不大，但每个字都很清晰，像是已经在脑子里排过一遍队，“市场是动态的。新能源车的渗透率已经过了快速提升的阶段，光伏的产能过剩问题也没解决。你那个压力测试，用的是历史波动率，不是未来预期。”

何晨的笑容收了一点，只是一点，嘴角的弧度从三十度变成了十五度。“那你的半导体呢？库存周期见底的逻辑，喊了半年了，什么时候兑现？二季度整个半导体指数跌了5个点，你的持仓靠选股扛住了，但也没赚钱。你等的东西，到底来不来？”

“三季度见底，四季度复苏，我的判断没变。”

“判断没变，净值也没变。”何晨端起咖啡杯，没有喝，只是握在手里，“江总，你这一套价值投资的打法，在市场好的时候管用。但现在是结构性行情，你不跟赛道，净值就上不去。客户不会为你的‘长期逻辑’买单。上半年你跑输我6个点，下半年你再跑输10个点，客户就要赎回了。”

“客户也不会为你的赛道赌注买单。”江哲看着何晨，语气不重，但每个字都像是钉在桌上，“新能源这个位置，你赌的是继续涨。我赌的是半导体反转。谁对谁错，三季度就知道了。”

周远山抬起手，两根手指在桌面上轻轻叩了一下。“够了。”

所有人同时安静下来，那只手在空中停了一瞬，然后落在文件夹上。

“何晨的收益率确实高，但持仓集中度是个问题。江哲的持仓分散，风险控制得好，但收益率偏低。三季度，两个方向都盯着，谁对谁错，市场说了算。”

何晨把咖啡杯放回桌上，杯底碰到桌面发出一声轻微的脆响。江哲翻开面前的笔记本，低下头写了几笔。林深的手指重新落在键盘上，敲完最后几行会议纪要，然后合上屏幕。

散会后林深回到工位，苏晚的消息弹过来。“看到了吧？何晨今天在会上直接开怼，一点面子都不给。”

林深回复：“看到了。”

“他这个人，能力是有的，但手段也很厉害。就是个笑面虎，你跟江总走得近，得小心点。”

林深看着屏幕，打了几个字又删掉，最后只回了一个“嗯”。

晚上七点，研究部安静下来，大部分工位都空了，走廊里只有保洁阿姨推着拖把的声音，拖把轮子在瓷砖地面上滚过，咕噜咕噜的，越来越远。

林深从屏幕上抬起头，转了转发酸的脖子，目光无意中扫过走廊尽头——江哲的办公室还亮着灯。何晨的办公室也亮着灯。两扇门都关着，中间隔着整个研究部空荡荡的工位。