第15章 DeFi 初试：AMM 与滑点，做市曲线背后的数学直觉（2/2）

“一点点，感受式学习。”张三让他用小额在宽区间放流动性，记录：

手续费收入；

价格在区间内波动时资产构成的变化；

跑出区间后收益曲线的变化；

与“只持有”对比的差额。

一周后，一世发现：行情震荡时手续费能抵部分IL；单边狂奔时，只持有更香。

他在日志里写：“LP不是被动理财，是主动管理。”

七、把DeFi初试写进SOP

《SOP·DeFi入门v1》：

换币三问：池深×交易额比值？路由是否直达？滑点上限0.5%？

防三明治：限价/RFQ/保护通道；低滑点；避开拥堵与新池；

LP试验：小额宽区间；记录手续费与IL；与只持有对比；

红线：不在小池/新池大额成交；不在热度爆表时调高滑点；不把LP当“存款”。

夜里风大，玻璃发出轻响。一世关上窗，照着清单做了两次小换，记录得像做实验。他忽然理解了张三说的“数学直觉”：不是公式滚滚，而是你看一眼池深、再看一眼滑点，就知道该不该做。

章末·课后小抄

x·y=k的直觉：池浅价陡，分批/限价/深池。

滑点不是脾气，是物理：交易额/池深越大，冲击越强。

LP≠存款：手续费vs无常损失；区间管理是关键。

防三明治：限价/RFQ/保护通道/低滑点/避拥堵。

可执行表·DeFi换币与LP清单

换币

目标池规模__；你的交易额__；比例__%（＞0.5%谨慎）

路由：直达主池□多跳（改直达□）

滑点上限：0.3–0.5%（≥1%警报）

保护：限价□RFQ□保护通道□

结果：成交价偏差__%；费__；备注__

LP

区间：下界__上界__；初始配比__

一周记录：手续费__；区间内外时间__；IL估算__

对比只持有：差额__

结论：继续□调整区间□退出□