第2643章 不单纯的报复（1/2）

老美的媒体界，有个亚特兰大的有线电视企业家，叫特德?特纳。

这家伙创建了TBS（特纳广播公司）和（有线电视新闻网），被业内誉为“南方暴发户”。其中的，是全球首个24小时滚动新闻频道。

80年代初时经营不善，长期背负高额债务。

虽然是赔钱买卖，但被CBS（哥伦比亚广播公司）创始人威廉?佩利看中。81年时派出两名高管赴亚特兰大，谈判收购事宜。

收购价多少放在一边，CBC坚持必须拿到百分之51的控股权，但特纳最多只愿意出让百分之49。双方都不让步，谈判不出预料的破裂。

可能是CBS高管的态度有点傲慢，以至于特纳十分愤怒，当场放言：总有一天我会买下你们。

这一天到来的很快。

也就过去两三年，CBS就陷入了内外交困的境遇。

内部，CBS的创始人老佩利，年过八旬仍拒绝退休，且权利欲高涨。接连赶走了被视为接班人的弗兰克·斯坦顿和多位总裁，以至于公司出现管理层内耗和继承危机。

外部，小里子上台后放松管制，垃圾债券融资兴起，引得一批企业狙击手冒头。让过去估值甚高，常规手段很难收购的三大电视网，变成了可以“操作”的对象。

而且，从84年开始，CBS的新闻节目虽然依旧是王牌，但整体收视被不断蚕食，引得股价持续下跌。

已经跌到了市值低于资产真实价值，成为典型的低估标的……

今年春夏交替之时，特德?特纳通过二级市场分批低调建仓，持续购入CBS流通股票，悄悄积累基础仓位。

同时聘请德崇证券的迈克尔?米尔，帮他设计了全套收购融资方案。

7月末，特纳广播公司正式向哥伦比亚广播公司全体股东，递交敌意收购要约。报价区间每股约150美元，交易总估值52到54亿美元。

价格不低，但对价主体不是现金，而是TBS新发行的股票、优先股和长期次级垃圾债券。

偿债逻辑是，待收购完成，依靠合并后TBS+CBS产生的未来现金流，偿还本次收购发行的垃圾债券。

很明显，这种收购方式几乎不可能被CBS的股东接受。

8月7日CBS董事会正式否决要约，并启动防御。

计划斥资10亿美元，在二级市场回购约百分之21的流通股份。增持股本的同时推高股价，增大特纳的收购成本。

同时，在纽约州展开大规模游说，推动修改《SecurityTakeoverDisclosureAct》（证券收购披露法案），增加控制权股份条款与老股东赎回权。

条款设计目标为，针对特纳这种“非现金证券类收购要约”进行限制，直接废掉其收购架构。

入秋时，纽约州州长马里奥?科莫否决了CBS游说的修正案。

但米尔肯和德崇证券之外的合作银行、债券投资人，重新评估了TBS叠加CBS之后的总负债规模，风险评估急剧恶化，拒绝继续为交易提供融资承诺，致使整套垃圾债券资金链条断裂。

特纳眼见交易已经无法落地，只能释放持股，撤回敌意收购要约。

一顿折腾下来，虽然在CBS股票交易上，账面盈利300万美元。但整个收购筹备阶段的律师费、投行服务费，及各类咨询费合计2300万美元。净亏损2000万美元。

CBS也不好过。

公司没钱，增持股份的资金源于发行的长期债务。

近10亿美元的新债，导致资产负债表严重恶化。属于用自残的防御方式，牺牲掉公司长期财务健康，才赶走了门口的敌意收购者。

资本的世界，是弱肉强食的世界。一旦有新的敌人出现，CBS基本没有还手之力。

9月时，老威廉和公司董事会为巩固股权，决定邀请一位“带锋利牙齿的白衣骑士”（whiteknightwithsharpteeth）。

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