第621章 半导体—缺芯（2/2）

加藤的发言，通篇没有评价一句中国的国产替代。

但林深听出来了，他提供的这些信息，恰恰指向了国产替代真正的驱动力来源——

不是想不想做敢不敢不做。

当产能、设备、材料，全攥在别人手里，还偏偏都挤在一个地缘风险最高的区域时，中国半导体这条产业链，想退都没有退路。

这就是敢不敢不做。

陈志敏等加藤说完，把目光，投向了廖俊：

廖总，你这边最近对半导体产业链，应该有第一手的调研，说说看？

廖俊点了点头，他开口还是那种不紧不慢、却处处透着实地的语气：

最近一年，我们调研了几家半导体产业链的公司，从设计，到制造，再到设备，走了几个环节。

我想说一个，跟直觉不太一样的发现。

设计环节的商业闭环，其实，已经初步形成了。

廖俊说，功率半导体、CIS、MCU这些领域，国内的公司，已经不是在做了，是在抢份额。

有订单、有客户、有毛利率。这些公司的增长不依赖政策补贴。它们依赖的，是下游客户，主动换供应商。

为什么主动换？因为海外的交期太长，等不起。

这句话，林深听得分明。

廖俊继续说：

但制造和设备环节，距离商业闭环，还有距离。

设备的国产化率，大概在百分之十七到二十之间。材料的国产化率，不足百分之十五。

他停了一下，补上了最关键的一点：

而且，这个有一个特点——它是由供应链恐慌驱动的，不是由成本优势驱动的。

廖俊讲完了。

林深不禁在心里，对廖俊又高看了一分。

不愧是国内行业顶尖的基金经理。廖俊给出的，是一个比国产替代成功国产替代失败，都要复杂得多的判断：

设计环节的商业闭环，正在形成。但设备和材料环节的替代，仍然建立在供应链恐慌的基础上。

这个判断，有分寸，也有产业调研的支撑。

陈志敏等廖俊讲完，点了点头，然后，把目光投向了富源国际那边：

莎拉·陈女士，富源是长期重仓中国半导体资产的。你怎么看？

莎拉·陈是美籍华人，气质温和。她没有像前面几位那样，从产业的角度去切，而是把讨论，重新拉回了投资层面：

听了前面几位的发言，我发现一个共同点——大家都在谈供给端，却都没有关注资本开支的方向。

那我，就讲一讲这个点。

她说：

2021年，台积电的资本开支预算，是二百五十到二百八十亿美元。而这个数字，在2019年，还不到一百五十亿。

三星在平泽的P3工厂，投资规模超过二百亿美元。

莎拉·陈抛出了那个关键的判断：

这些资本开支的方向，不是在扩先进制程，是在扩成熟制程，和特色工艺。

这意味着，全球半导体的产能布局，正在从效率优先，转向安全优先

她说，过去三十年，全球半导体产业链的分工逻辑，只有一条——哪里成本最低，产能就放在哪里。

现在，这个逻辑被打破了。

美国在推本土制造，欧洲在推芯片法案，中国在推国产替代，日本在重新投资半导体。所有国家都在做同一件事——把供应链的物理距离，缩短。

莎拉·陈说到这里，把话题收回了投资：

这个转变，对投资的含义是什么？

不是所有的半导体公司，都会受益。

受益的，是那些在安全优先逻辑下，被需要的环节——成熟制程的代工、功率半导体、模拟芯片、设备和材料。

而先进制程的竞赛，会变成大国之间的资本消耗战，投资回报率，未必好看。

莎拉·陈话音落下，会议室里响起了热烈的掌声。

她以台积电的资本开支为切入点，点明了一件事——

缺芯，或许是短期现象。但资本开支方向的转变，是十年的结构性变化。