第624章 高端消费和反垄断（1/2）

中午短暂的用餐和休息过后，下午两点交流会重新开始。

众人重新落座，会议室里又恢复了上午那种安静、专注的气氛。几盏灯依旧亮着，大屏幕也重新亮了起来。

陈志敏清了清嗓子，抬了抬手。

大屏幕上第三个议题，跳了出来：

《消费分化——高端消费的确定性，正在被重新定价吗？》

这个话题的由头，圈子里的人心里都清楚。

茅台在2021年2月见顶之后，大幅回调。整个消费板块都跟着承压。一时间，消费不行了的声音，四处都是。

可另一边，不少机构此前又明确表过态——对消费和医疗保健，看法仍然正面。全球最大的中国股票基金，甚至在4月份又加仓了茅台。

与此同时，医美、新消费这些细分赛道，正在悄悄崛起。

一边是龙头在跌，一边是机构在买，一边是新赛道在涨。消费内部的分化，已经成了机构圈里，最核心的一处分歧。

陈志敏把话题抛出来，照例让各家机构，轮流发表看法。

这一轮的讨论，依旧是百花齐放。

先开口的是华旗证券的沃森。她是做高端消费全球对标研究的，讲起这一块来头头是道：

高端白酒，过去十年的定价基础，是永续增长的信仰。

所谓永续增长，说白了就是市场一直相信，白酒龙头能永远地、稳稳当当地增长下去。所以，才愿意给它一个高得吓人的估值。

可茅台的一季报，净利润增速，降到了个位数。

这个信仰，被打破了。

沃森强调，不是业绩变差了，是市场开始换尺子了——从用来定价，改成了用来定价。

但我要说，消费的确定性没有消失，它只是，迁移了。

迁到哪了？迁到了医美。

沃森抛出了一组数据，说得非常具体：

中国医美的渗透率，只有3.6%。而日韩，是20%以上。

复购率，人均一年1.6次。客单价，大概6000元左右。

林深听着在心里把这几个数字，快速过了一遍。

渗透率3.6%什么意思？就是在适龄人群里，一百个人里有三个半人用过医美。而日韩，是二十个以上。这中间的空间，一眼就能看出来有多大。

复购率1.6次，是说一个做过医美的人，一年平均还会再做1.6次。客单价6000元，是每次平均花掉六千块。

这几个数字摞在一起，就是一个结论——医美，是个会让人反复掏钱、越掏越多的生意。

沃森把话收了回来：

白酒的确定性，是已经兑现的确定性。医美的确定性，是正在形成的确定性。

沃森讲完，会议室里有人轻轻点头。

接着，银杏资本的梁家豪，接过了话头。他是做渠道调研的，看的是盘面上更细的东西：

我补充一个，很有意思的现象。

他说，外资在茅台下跌的时候，其实是在买的。

但另一边，ST舍得涨停，水井坊涨停。二三线白酒的涨幅，远远超过了一线白酒。

这说明外资，在消费板块的内部，做再平衡。

不是不看好消费了，是不再把所有的消费，都当作确定性溢价，来统一定价了。

林深听着，心里浮起一句他脑海出现过很多次的话。

当全市场所有人都看懂了一个逻辑，这个逻辑，就没有预期差了。

预期差是什么？就是市场的预期，和真实的情况，之间的那个差距。赚大钱，赚的就是这个差距。

白酒的问题，从来不是。是太好了。好到所有人都看懂了，好到那层确定性溢价，被推到了极限。

当一个东西好到人人都知道它好，它身上，就再也榨不出预期差了。

而医美不一样，看懂的人还不多。可渠道的数据，已经在说话了。

消费的话题聊得差不多了，大屏幕上的内容换到了下一个。

第四个议题：

《互联网反垄断——龙头公司的护城河，被削弱了吗？》

这个议题，是外资机构，比较关心的一块。毕竟反垄断动的，是他们手里那一大把中国互联网龙头的估值。

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